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      分析師被出具警示函 券商研報不能“拍腦袋”

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      來源: 經濟日報 作者: 編輯:劉子安 2021-11-02 09:47:06

        因一份研報,近日,國信證券3名分析師被深圳證監局采取出具警示函的行政監管措施。

        在該研報中,分析師預測某家上市公司2060年某項業務營收體量約為1500億元至2000億元,中樞將達到1714億元;對應的凈利潤中樞為171億元。觀點一出,市場嘩然,有投資者戲稱分析師開了“天眼”。深圳證監局認為,該份研報對上市公司營收的預測存在部分假設不夠審慎,分析邏輯不夠嚴謹。

        一般情況下,通過對標的公司充分盡調和財務分析,一份審慎的券商研報最多也只會對標的公司未來5年的情況進行預測分析,這或許還有些價值和可信度。但對40年后進行預測,無疑有隨意臆測、信口開河之嫌。分析師撰寫這樣的研報,顯然有“拍腦袋”的嫌疑,違背了證券研報應當合規、客觀、專業、審慎、分析結論應具有合理依據的規定,同時還對券商自身聲譽造成不小的損害,讓投資者看了笑話。

        值得注意的是,如此“拍腦袋”的券商研報并非個例。近幾個月,多地證監局在研究報告質量管控方面加大監管力度,下發了多份警示函或采取了監管談話措施。具體看,研報存在的普遍問題包括研報分析不夠客觀、質量控制和合規審查不到位等。

        作為資本市場重要的中介機構,券商既是證券交易經紀人,也是企業IPO過程中的保薦機構,還是提供研究服務的專業機構,但也正是這種多重角色,導致券商分析師在工作中可能存在潛在的“利益沖突”,以至于研報的客觀性難以保證。

        舉例來看,當一家券商對自己的客戶公司作出研報分析時,通常會作出樂觀的預測,道理很簡單,誰都不想因為一份負面研報而丟了客戶。此外,樂觀正向的預測通常還可以吸引更多的投資者參與交易,從而帶來更多的傭金收入。

        對于如何提高券商研報質量,一方面需要券商完善自身內部控制制度,促使研究業務回歸研究本源;另一方面更需要監管層進一步加強外部監督,提高違規成本。

        要完善內部控制制度,杜絕“拍腦袋”研報的出現。目前,部分券商內控體系仍然不健全,導致合規監管不及時,不到位。券商應進一步完善內部控制制度和業務流程,建立健全合規管理長效機制,切實提升內控有效性,把好自家研報的質量出口關,建立內部“防火墻”,給分析師創造出保持獨立性與客觀性的空間,讓分析師把精力都用于研究上,讓研報的科學性、專業性真正體現。

        要強化外部行政監管,對于“拍腦袋”研報的署名分析師應采取更為嚴厲的懲處措施。除了通過出具警示函、談話等方式予以監管之外,出現重大錯誤的研究員,甚至可以取消其從業資格。對于相關券商,則除了給予警告、批評等行政監管措施,還可在評級時給予降級處理,如果存在違法犯罪行為的,要依法從嚴追究其刑事責任,并賠償投資者損失。

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