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                                                    投機炒作加劇價格波動 “石油危機”會重演嗎

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                                                    來源: 經濟日報 作者: 編輯:劉子安 2021-11-04 10:46:12

                                                      當下所謂的“石油危機”與上世紀70年代大不相同,那時是中東阿以戰爭威脅導致供應中斷,現在則更多地表現為價格炒作。短期的供求失衡導致油氣價格飛漲,在全球通貨膨脹背景下,由于投機炒作造成價格劇烈波動。除了投機因素,供應不足也引發市場擔憂。

                                                      “石油危機”這個詞似乎很久遠、早被遺忘,現在卻被屢屢提及。

                                                      當下所謂的“石油危機”與上世紀70年代大不相同,那時是中東阿以戰爭威脅導致供應中斷,現在則更多地表現為價格炒作。短期的供求失衡導致油氣價格飛漲,在全球通貨膨脹背景下,由于投機炒作造成價格劇烈波動。

                                                      國際市場上,大宗商品價格跌宕起伏千變萬化,背后都有資本投機的影子。一些主要投資銀行更是長袖善舞,比如高盛,歷來是油價看多的主力。該公司預計布倫特原油將在今年年底達到每桶90美元,明年還有上漲空間。高盛的判斷依據在于,全球石油需求將在新冠肺炎疫情后快速復蘇,明后年的石油需求將創下歷史新高,而供應由于傳統化石能源領域的投資嚴重不足而出現短缺。

                                                      至于油價未來趨勢,加拿大皇家銀行認為,石油市場目前仍處于多年結構性強周期的初期。瑞銀預計原油市場將至少在明年第一季度之前保持緊張狀態,全球需求將在12月份恢復到每天1億桶的水平,因此瑞銀預計布倫特原油接下來到明年3月份的交易價格將觸及90美元/桶,然后穩定在85美元/桶。摩根大通鼓勵投資者堅定買入。隨著貨幣供應量迅速擴張,美國經濟可以支撐150美元/桶的油價。實際上,華爾街對油價走勢存在重大分歧,一些人認為石油和天然氣的大規模反彈是暫時的,而多頭一直表示,一個非常寒冷的冬天將支撐油價走下去。不過,價格預測從來都是高風險的行當,誰又能準確預判市場真實走勢呢?

                                                      正是在這些大投行的鼓動下,短期油價前景非常誘人,原油市場投機風潮日盛。最近幾周,原油看漲期權數量猛增,據華爾街有關數據,一些押注近乎“瘋狂”:布倫特原油2022年12月到期每桶200美元的看漲期權在某一天內就交易了1300次;自今年年初以來,紐約WTI每桶100美元看漲期權數量激增了5倍,截至10月中旬統計交易合約已超過14萬份。

                                                      過度投機引發原油現貨市場價格高漲。10月25日,WTI原期貨指數價格盤中觸及每桶85美元的重要心理關口,這是美國原油基準自2014年10月以來的最高交易價;布倫特原油價格也創7年來新高。

                                                      拋開投機因素,石油分析人士普遍認為,市場最大的擔憂還是供應不足。新供應投資不足將是中長期的主要問題,傳統化石燃料的投資銳減是現實存在的。

                                                      在“綠色正確”的語境下,世界各地都在努力推動經濟轉型,石油、天然氣和煤炭企業一直面臨減產壓力,比如英國石油公司已經義無反顧地大舉投資綠色能源,不斷拋售減持化石能源資產。根據摩根士丹利研究報告,去年全球化石能源上游投資降至3500億美元,為15年來最低,雖然目前油價高企,未來投資也不會大幅增加。傳統石油巨頭一方面要面對分紅壓力,盡量保持現金流;另一方面則是兌現凈零排放目標的承諾,缺乏追加投資的動力。此外,颶風艾達摧毀了美國大約3000萬桶的產量,而頁巖油生產商在多年來拼命擴大鉆探、追逐產量增長后,現在也沒有投資新鉆井的意愿。畢竟,世界能源大局已經出現改變,綠色能源才代表著未來。

                                                      石油供應跟不上的另外一個重要原因是,“歐佩克+”機制仍然牢牢控制著產出。因為目前油價正處在“舒適區”,該卡特爾并不急于提高產量。沙特石油部長阿卜杜勒·薩勒曼預計到明年年底“歐佩克+”機制的石油供應總量可能會大幅增加。目前,“歐佩克+”機制產量按計劃增加40萬桶/日,一些成員實際上難以提高產量,這導致供應持續緊張。據國際能源署估計,“歐佩克+”機制的閑置產能總計為900萬桶/日,但由于尼日利亞和利比亞的生產問題、對伊朗和委內瑞拉的制裁,以及俄羅斯和沙特一年多主動減產等因素影響,當市場需求真正回升時,實際產出卻相當有限。

                                                      在需求方面,近幾個月來,后疫情經濟復蘇提振了全球石油需求,導致庫存下降,全球庫存目前已經低于平均水平。美國商業原油庫存為4.27億桶,比每年這個時候的5年平均水平低約6%。經合組織8月份的商業庫存比5年平均水平少了1.62億桶。

                                                      根據歐佩克最新報告,預計全球石油需求到21世紀30年代中期將為每天1.08億桶,而全球石油需求峰值在2030年之前就會到來。為此,歐佩克主張,在未來25年內應進行大量投資以滿足需求,預計該行業累計需要11.8萬億美元與石油相關的長期投資。

                                                      不過,歐佩克僅僅代表了產油國的心聲,卻無法引起市場投資者和消費者的共鳴。當前普遍的情緒是,我們不想使用煤炭,我們希望使用越來越少的天然氣,我們希望遠離石油。但是,油價最好不要上漲!

                                                      既然供求平衡在未來幾年很難實現,那么,通過其他手段控制市場價格過快上漲是否可行?

                                                      今年8月份,拜登政府敦促“歐佩克+”機制增加石油產量以應對過快上漲的油價。當然,“歐佩克+”機制拒絕了這一提議。因為美國選民不喜歡高油價,通常會歸罪于白宮。在汽油價格飛漲之際,美國能源部提出釋放總共6.2億桶戰略石油儲備的可能性,以此平抑價格。拜登政府表示已準備好使用“工具箱中的所有工具”來對抗高昂的能源價格,其中就包括禁止原油出口。不幸的是,干預作用通常非常有限。

                                                      沙特和俄羅斯似乎已經忘記了去年初曾大打價格戰,并宣稱他們之間是“最親密和最親愛的”朋友,他們已然取得控制價格的主導地位。不過,任何暗示雙方即將分手的跡象都可能導致油價崩盤。

                                                      這就是當前“石油危機”的來龍去脈。危與機向來是并存的。誰先謀定而動,下好先手棋,誰便掌握了主動。

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